A股少見電商股，更別提跨境電商。而身處服裝行業的百圓褲業近日宣布收購環球易購。重組方案發布當日，一些大型券商的分析師便開始給機構發送信息，表示看好環球易購，百圓褲業的股價亦連續兩個交易日漲停，且大有繼續之勢。

　　不過，環球易購估值過高、跨境電商的龍頭企業也生存困難等問題，山東嬰兒裁剪模特，濟南嬰兒制衣公仔亦令百圓褲業受到質疑。

　　被指估值過高

　　百圓褲業以約10億的代價收購環球易購，國內分析師多數看好。但在深圳一位了解同類跨境電商的業內人士看來，這次收購的估值，算不上便宜。

　　根據百圓褲業披露的資料，在評估基準日2014年3月31日，深圳市環球易購電子商務有限公司凈資產賬面價值為7336.55萬元，持續經營前提下，經收益法評估，凈資產(股東權益)評估價值為104549.00萬元，增值率為1325.04%。

　　“估值偏高，2013年環球易購的利潤三千萬左右，賣了10個億，相當于33倍市盈率，這不是買股票啊!”上述深圳業內人士稱，一般來說，這類收購都是交易雙方先談好價格，評估師再依照這個價格去做方案，所以，不能太把評估報告當真。

　　實際上，在跨境電商業內，與環球易購有可比性的公司，顯然不是分析師們說的唯品會、亞馬遜。

　　在跨境電商業內，都覺得在美國上市公司的蘭亭集勢、在香港上市的易寶有限公司(DX)與環球易購最具可比性。

　　專注于外貿B2C電商的研究機構“頗蜜眾媒體”此前就專門將蘭亭集勢、易寶、環球易購等幾家業內企業進行對比，這家全部由業內人士組成的機構，對于環球易購的評價，似乎并不比蘭亭集勢、易寶高。

　　頗蜜研究認為，環球易購跟DX(易寶)、蘭亭差的可不是一個檔次。首先，Everbuying這個網站知名度遠遠沒有DX，lightinthebox高 而且訂單處理、客戶支持、供應鏈似乎都有需要改進的地方。總體而言，環球易購給人感覺是一直在模仿，永遠不能超越，Facebook營銷借鑒蘭亭，網站產品線借鑒DX。

　　實際上，在國內的跨境電商行業內，山東嬰兒裁剪模特，濟南嬰兒制衣公仔環球易購不僅在很多方面不如蘭亭集勢和易寶國際，在業內人士眼里，環球易購也算不上行業的絕對龍頭。

　　日前，華南地區規模最大的B2B電子商務平臺淘金地CEO向雋稱：“國內一些專業外貿電子商務網站異軍突起，成為促進我國中小外貿企業轉型的主力，具有代表性的有蘭亭集勢、敦煌網、易唐網等。”業內人士最先想到的，并不是環球易購，而是眾所周知的蘭亭、敦煌。

　　跨境電商看起來很美

　　與蘭亭集勢、易寶(DX)這些大名鼎鼎的跨境電商相比，環球易購的估值更顯得“昂貴”。

　　跨境電商第一股蘭亭集勢2012年營收為2億美元，2013年收入為2.9億美元，去年上市后一度暴漲一倍，此后一路下跌，目前僅僅剩下2.83億美元的市值，即17億人民幣左右。

　　從業績看來，2013年環球易購營收能力僅為蘭亭集勢的1/4，但估值達到蘭亭集勢的一半多。

　　而外貿B2C網站DX在2011年借易寶的殼上市，在香港市場股票被爆炒，2011年第一季度股價一度被炒到1.5港元以上。2011年下半年DX成功注入易寶后，易寶股價在1.1港元附近，市值約56億港元(約7.2億美元)，但是2012年開始股價一路下滑，目前，其股價僅0.16港元，市值僅1億美元左右，成交清淡，淪為“仙股”。

　　無論是易寶，還是蘭亭集勢，目前的日子都不好過。

　　DX在港上市初期，2011年三四季度營收分別為3.55億、3.98億港元，是公司業績最好紀錄。但是2012年第一季度和第二季度，DX營收增長開始疲弱，到了2012年第三季度和第四季度更是出現連續的營收同比下滑，同時利潤率也大降。

　　同樣的，被眾多國內投資者看中的蘭亭集勢，山東嬰兒裁剪模特，濟南嬰兒制衣公仔也是在上市后不久就出現業績變臉。蘭亭集勢2014年第一季度財報顯示，凈虧損920萬美元，而上年同期凈利潤有260萬美元，之間的差距達1180萬美元。

　　一位業內人士稱，跨境電商看似“錢途”無限，但真正賺到錢的沒有幾個，很多打的都是價格戰，大品牌沒賺多少錢，中小品牌也被吃掉。由于跨境電商涉及到跨市場、跨國家、跨文化、跨海關等問題，嚴重限制了電子商務的效率，從而加倍增加了電子商務交易成本。
　據報道，失落內地體育品牌一哥寶座的李寧，經營情況深陷泥濘。公司在昨天收市后發出盈利警告，預期今年上半年大幅虧損5.5億元人民幣，令市場大跌眼鏡。公司解釋，虧損與擴大直銷網絡、清理渠道庫存、增加呆壞帳有關。今年以來，內地零售消費市場淡靜，本土體育用品品牌生存環境艱難，券商多不看好李寧下半年表現。李寧昨天跌1.08%，收報5.47港元。

　　啟動轉型銷售凈虧損3億

　　根據港交所公告，李寧今年上半年虧損預計由去年同期1.84億元大幅擴大至5.5億元，其中的銷售虧損凈額錄得3億元。公司解釋，由于從2012年7月啟動轉型計劃，前期投資包括拓展直銷網和營銷資源投入，這是導致虧損的原因之一 第二個原因是，在清理分銷商的庫存期過后，公司仍在減少批發和銷售新產品 不過，公司強調上述舉措可帶來可持續發展。

　　李寧：新策略已見成效

　　拖累李寧盈利另一個“爛攤子”，是巨額的撥備。公司預期，除了上述3億元的凈虧損外，今年上半年的呆壞帳撥備高達1億元，公司解釋，分銷渠道商仍在去杠桿過程當中，但其批發的新品仍需增長 另外，期內公司在關閉旗艦店、投資等一次性開支上消耗了2億元，但二者共計3億元為一次性虧損。

　　對于持續擴大的虧損，李寧依然暗示是改革過程中的“陣痛”，強調上述舉措有助于釋放盈利潛力和降低財務風險，執行主席李寧說，公司正從傳統批發轉型為零售為導向，新策略已在新產品方面取得成效，上半年新產品零售表現較佳，相信正在投資的直銷平臺會為收入做出貢獻。然而，券商對該公司多持“唱衰”態度，瑞信認為，李寧的轉型計劃有執行風險，品牌定位也有待斟酌。

　　分析師：下半年走勢正面

　　本月初時，外資大行因擔憂李寧上半年表現，山東嬰兒裁剪模特，濟南嬰兒制衣公仔集體下調李寧評級，此后李寧股價一路下跌，本月累計跌幅已逾一成。有外資行零售業分析師認為，市場對李寧業績表現已有準備，投資者目前仍謹慎，從昨天盈警通告措辭看，李寧轉型仍順利，對下半年走勢的指引屬于正面，預計股價短期內仍有沽壓，但大跌的可能性不大。