中國的橡膠“金融化”發布時間：2013-03-03河北華陽再生膠有限公司提供
過去的幾年，銅、鋅、鋼材在中國一直被用作融資工具。但如今橡膠融資的粉墨登場卻引發市場對橡膠庫存激增的擔憂。

作為將中國橡膠庫存量推至3年新高的元兇，融資交易的動機和原理并不復雜基于對今年中國經濟增長速度將較去年大幅提高的預期，交易參與者一致認定大宗商品及相關資產的價格也將在今年相對應地上漲；其中的價差空間也就成為該類交易活躍的源動力。在中國東部的橡膠貿易中心青島，橡膠庫存已高達328,000噸。

然而橡膠交易商們面臨的卻是一個并不美好的明天：經濟增長進一步放緩且橡膠消費縮水的潛在風險威脅著他們翹首以盼的利潤。如果汽車銷售增長低于早前的預期，來自輪胎市場的橡膠需求將不可避免地遭到拖累。這無疑會讓橡膠價格承壓走低，進而迫使投資人止損出局：賣出存貨，避免更大的損失。有橡膠分析師表示：“這一潛在風險因素將在將在今年二、三季度越演越烈，并將嚴重削低銀行抵押品估值。”

根據天然橡膠生產國協會（ANPRC）的統計數據，中國早在去年生產和進口的橡膠總量已高出需求近340,000噸，不難看出中國橡膠行業處于供大于求的現狀。其中，橡膠進口同比增長18%，達到340萬噸。在青島囤積的橡膠總量估值已接近十億美元（約62億人民幣）。據交易商透露，這是自2010年以來的最高庫存量，相比去年4月145,000噸的存貨，今年這一數據更是高出一倍有余。上海期貨交易所表示，其中用于期貨合約交割所庫存的橡膠為10.2萬噸。

儲存期短成難題

在抵押交易中，借款人用信用證去購買商品，并用抵押品向銀行貸款，保證3-9個月內還清。抵押橡膠貸款的問題在于橡膠最多只能存貨6個月，之后就必須進行再次檢查以保證質量，特別是那種用來制作輪胎的橡膠。橡膠積壓的時間越長，其質量惡化所帶來的貶值風險就越大。

銀行為降低橡膠貸款風險，通常只會貸給借款人等同于抵押的橡膠價值50%的額度；而對于像金屬這種不易腐壞商品，則會貸出抵押品價值至少80%的額度。另外，針對橡膠和食品這種容易腐壞的商品，銀行會請專業抵押品管理人去審查庫存并監控市場。

據路透社統計，所有銀行在青島積壓的橡膠總價值達到2.6億美元，其中一半的橡膠是貸款抵押品。借款人最終只能得到抵押品價值金額一半的銀行貸款，對于2012年銀行貸款總額67.3萬億元來說是滄海一栗。

目前國內外各大銀行如：中國工商銀行，渣打銀行，澳新銀行都競相開展商品抵押貸款業務，但他們是否接受橡膠抵押暫不確定。而銀行對橡膠抵押品的“特殊待遇”無形中加大了借款人的違約風險；一些泰國，印度尼西亞的頂級橡膠供應商也開始提高警惕，只與固定買家交易，并要求首付款。

汽車銷量不給力

2012年中國汽車銷量為1930萬臺，同比增長4.3%，僅為中國汽車生產協會（CAAM）年初預測值的一半。2012經濟增長緩慢，中日關系的緊張打擊了對日系車的需求，同09,10年30%的汽車銷售增量相比暗淡了許多。

中國汽車生產協會預測2013年汽車銷量增長幅度為7%。如果汽車銷量持續無突破式的緩慢增長，輪胎制造商不得不在新一輪采購之前去處理掉現有積壓的庫存。盡管2013年1月中國進出口量增加和新增借貸量激增，但經濟學家認為數據受2月初農歷新年影響較大，應理性解讀1月的增量。

中國橡膠工業協會預測2013年橡膠的消費將達到5%的增幅，低于去年的預測值7%，2012實際數值暫未公布。有分析師表示：“2013中國的橡膠需求仍會增長，但價格仍處在壓力下，原因在于橡膠供給的增幅仍將大于需求量的增幅。”
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