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利率上行對資產價格形成的壓制態勢自5月份央行救市后出現了階段性的改善,5月11日央行開始對監管節奏進行表態,整體市場監管節奏開始放緩。5-6月,股債期都出現了不同程度的反彈,而從當前6月份的宏觀面來看,市場比較擔心的資金荒問題也并未出現,這都表明整個宏觀導向在轉向平穩。
因此,可以觀測及預見的是整個宏觀導向在轉向平穩,同時政治層面也對下半年宏觀面有平穩需求。那么第二個核心問題,下半年房地產終端需求會不會超預期下滑是我們要重點探討的。
可以看到的是,3月份房地產調控后,在現貨相對抗跌的情形下,3月下旬至4月中旬鋼材期貨下跌超600點,問題不在鋼材的供需基本面發生改變,主要還是人們對于利率上行及下半年房地產需求的預期發生了改變。而6月份隨著宏觀預期的修正,近期基差也得到了較大幅度的修正。
我們再來看房地產數據的近期表現:從價格來看,3-5月70大中城市價格指數環比持平,除一線城市出現走低外,二三線城市呈現扁平甚至上行趨勢;從銷售數據來看,得益于三四線城市的改造拆遷,當前銷售絕對量是僅次于2016年的歷史第二最好銷售水平,環比表現依舊良好;從庫存來看,去年房地產銷售明顯高于投資水平,去庫存環節一直在延續,待售面積當前達到-8.5%的同比增速。