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2016年的商品市場，以黑色系為代表的多個品種在歷經多年的熊市之中悄然迎來行業拐點。只是這波黑色系牛市來得過于猛烈，短短一年時間便收復了此前三四年的跌幅，不僅驚艷了期市投資者，更引來金融資本跨界掘金。
2016年這一年，資本市場的關鍵詞無疑是“供給側改革”，這也是去年貫穿期市、股市的投資主線。2017年期貨市場的關鍵詞，依然是“供給側改革”，但深度和廣度將出現變化。深度上，將從去產能過渡到實質性去產量，改革進入攻堅階段；廣度上，將從黑色產業鏈，擴展到農業產業鏈，甚至更多嚴重產能過剩行業。
大宗商品已揮別寒冬，步入牛市“初春”。在“供給側改革”投資主線指引下，哪些品種將成為期市最閃亮的明星？


黑色金屬：從去產能到去產量
2016年作為國家層面推動“供給側改革”的第一年，產能嚴重過剩的鋼鐵、煤炭行業順利實現了力度較大的產能削減目標，這無疑是支撐黑色系品種期現貨價格上漲的主要因素。
然而，去產能過程并非一帆風順。期間隨著價格反彈勢頭猛烈，鋼廠“價格上漲—復產—產能過剩—去產能—停產”的怪圈再度出現，原有陷入停產、半停產的鋼企又開足馬力生產，打亂了原有的去產能計劃。
“這表明鋼鐵行業去產能不僅態度更堅決、規劃更具體，且其懲罰力度更加嚴厲、措施更加具體。”廣發證券分析師李莎表示。
國信期貨分析師施雨辰表示，目前中國高爐煉鐵產能合計11.4億噸，折合粗鋼超過12億噸，加上中頻爐、電爐產能，粗鋼產能接近14億噸；2016年新增產能繼續下降，全年2016年新建成投產800萬噸，2016年淘汰產能超過新增產能，中國步入事實階段的去產能。
然而，去產能并不等同于去產量。據上海鋼聯調研，2016年已退出的產能中，在產的有效產能所占比例僅約10%，因此去產能在2016年并沒有達到去產量的效果。
施雨辰指出，根據中央對2017年經濟工作的定調來看，去產能依然是工作的重點之一。根據上海鋼聯統計，在目前已明確的煉鐵淘汰能力中，“在產”產能的比例高達39%，也就是說，“去產能”將進一步推進到“去產量”，因此在2017年，實質性的去產能的數量將增加，對地條鋼的排查將會擴散到全國范圍，建材產量有望減少5%以上，鋼材庫存有望繼續維持在較低水平。
“我們預期2017年上半年黑色繼續分享鋼鐵去產能利好，而下半年需防范需求回落風險。2016年黑色的關鍵詞可以總結為：供給側改革、需求超過預期、補庫周期。2017年這三方面有所變化。”新湖期貨研究所黑色系研究總監付得玲表示，其一，供給側改革將持續，鋼鐵供給側改革涉入深水區，中頻爐特別是地條鋼產能關停預期強烈，而煤炭去產能的影響在2017年或將減弱，這會導致上游利潤流向下游；其二，需求預期轉弱。受房地產調控、利率上行等因素影響，鋼鐵需求在明年下半年轉弱的可能性加大。此外由于下半年汽車、基建基數較高，同比增幅或將回落；其三，上下游環節庫存在年底有所回升，特別是鐵礦庫存增加明顯，而焦煤焦炭庫存則屬于季節性補庫存，鋼材庫存依然處于近幾年低位，除螺紋社會庫存小幅高于去年同期之外，板材庫存超低，產業鏈整體庫存壓力不大，隨著利潤修復，上下游繼續補庫存的需求尚在。