一、近期行業(yè)基本面觀點(diǎn)：消費(fèi)呈現(xiàn)季節(jié)性波動(dòng)，出口形勢(shì)略顯尷尬

    1、零售：二季度消費(fèi)呈現(xiàn)季節(jié)性波動(dòng)，但各分銷渠道境遇不同。

    二季度行業(yè)消費(fèi)呈現(xiàn)明顯的季節(jié)性波動(dòng)，服裝、鞋帽、針織品銷售數(shù)據(jù)在經(jīng)歷了4、5月份的沖高回落后，6月份止跌企穩(wěn)，零售總額達(dá)到575.00億元，實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)24.6%，較5月份的21.8%有所回升，驗(yàn)證了我們前期對(duì)淡季零售雖不出彩，但可趨穩(wěn)的判斷。

    其中，從各分銷渠道的零售情況看，專賣店等渠道的銷售增長(zhǎng)要好于百貨商場(chǎng)渠道，保證整體零售增長(zhǎng)企穩(wěn)回升。據(jù)中華全國(guó)商業(yè)信息中心統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，6月份全國(guó)百家重點(diǎn)大型零售企業(yè)各分類市場(chǎng)零售額增速相比上年同期均表現(xiàn)回落態(tài)勢(shì)，其中服裝類和化妝品類產(chǎn)品零售增速分別放緩10.59和3.40個(gè)百分點(diǎn)，而金銀珠寶類產(chǎn)品盡管仍保持了42.37%的高位同比增長(zhǎng)，但也低于去年同期2.94個(gè)百分點(diǎn)。我們認(rèn)為這主要是受今年高通脹影響，政府加大價(jià)格管制力度，百貨商場(chǎng)折扣幅度較往年受到較大的壓制所致。

    整體而言，行業(yè)零售情況呈現(xiàn)明顯的季節(jié)性，每年5、6、7月份淡季中總有1個(gè)月的銷售處于低點(diǎn)，隨著8、9月份銷售旺季的來臨，下半年至明年的價(jià)格的不再大幅提升將利于銷售量的回升，預(yù)計(jì)行業(yè)零售情況可繼續(xù)保持較快速的增長(zhǎng)，全年行業(yè)零售總額的增速有望保持在20%左右。

    2、出口：提價(jià)推升行業(yè)出口維持較快增長(zhǎng)，但存在明顯量?jī)r(jià)背離現(xiàn)象

    上半年受提價(jià)因素催化，我國(guó)紡織服裝出口保持了較好的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，且6月份單月再創(chuàng)歷史新高，首次達(dá)到229億美元的規(guī)模，較5月份環(huán)比增長(zhǎng)12.58%。但我們認(rèn)為這并非全面的反映了當(dāng)前行業(yè)出口的真實(shí)情況。

    從訂單情況看，目前的數(shù)據(jù)主要反映的是去年年底至今年一季度的訂單情況，因此，現(xiàn)有數(shù)據(jù)的高增長(zhǎng)并不能完全代表行業(yè)出口的現(xiàn)狀。從量?jī)r(jià)角度看，今年出口形勢(shì)向好的驅(qū)動(dòng)因素由量增轉(zhuǎn)變?yōu)榭績(jī)r(jià)升帶動(dòng)，據(jù)第一紡織網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，截止至一季度我國(guó)紗線、面料及服裝出口單價(jià)分別提升26.2%、31.1%和16.0%，提價(jià)幅度遠(yuǎn)超于2010年的全年水平。但商品價(jià)格上漲直接對(duì)消費(fèi)需求造成沖擊，致使行業(yè)出口量增長(zhǎng)幅度大幅收窄10個(gè)百分點(diǎn)以上，出現(xiàn)嚴(yán)重的量?jī)r(jià)背離現(xiàn)象。目前，面臨棉價(jià)回落，進(jìn)出口雙方均持觀望的態(tài)度，其中，出口方為降低原材料采購(gòu)成本普遍延遲回補(bǔ)原材料庫(kù)存，只進(jìn)行戰(zhàn)略配置，從而出現(xiàn)企業(yè)成交謹(jǐn)慎，短單比重持續(xù)上升的局面，同時(shí)伴隨人力成本不斷提升、人民幣升值及出口退稅稅率下調(diào)的傳聞，企業(yè)接單動(dòng)力明顯不足。而進(jìn)口方面對(duì)于持續(xù)提價(jià)的接受程度也已逼近臨界值，下單延緩的現(xiàn)象明顯。

    總體看，出口單價(jià)存在回調(diào)的可能，且國(guó)際主要經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇趨勢(shì)不確定，出口需求提升乏力，因此，下半年行業(yè)出口增速或?qū)⒅鸩椒啪彙?/p>