截至立立電子發行前，以江作良為代表的金融業高管和以李立本為代表的原浙大海納高管兩大利益團體，已經取得了4360萬股原始股，占立立電子總股本的60.07%。

    按照30元每股的估值，這是一筆價值13億元的巨額財富，江作良、王敏文、李立本、林必清等人均成功晉升億萬富豪的行列。

    《每日經濟新聞》記者調查發現，這并非一個簡單的資本神話，更像是一場精心策劃的造富行動。

    2000年5月，國務院原則上同意證監會關于設立創業板市場，2000年6月金融業高管和原浙大海納高管即馬不停蹄地組建立立電子，此后通過一系列令人眼花繚亂的回購、增資、轉讓等股權安排，將本屬于浙大海納的募資項目變成了純自然人持股的立立電子。

    記者發現，江作良與李立本等人的關系非同一般，早在2000年江作良還在廣發證券擔任自營部總經理時，一筆近5000萬元的自營盤倉位暴露了兩者的親密關系。這也解釋了2000年立立電子設立之時，江作良之妻李莉就以發起人身份入股的蹊蹺事。

    廣發自營盤重倉買海納

    在查找大量公開信息并經過連日深入調查，《每日經濟新聞》記者發現：江作良不但和立立電子關系密切，而且和浙大海納也有著千絲萬縷的聯系。據知情人士透露，早在2000年江作良任廣發證券投資自營部總經理、研發中心副總經理時，就已經和浙大海納結下了不解之緣。

    1993年底江作良從上海財經大學經濟學碩士畢業后就進入廣發證券，歷任投資自營部副總經理、總經理、研發中心副總經理。2001年4月，江作良才離開廣發證券出任易方達基金的投資部總經理。

    2000年6月30日浙大海納的半年報顯示，廣發證券有限責任公司上海業務部持有浙大海納140萬股，持股比例1.55%，成為了繼浙江大學企業集團控股有限公司和浙江省科技風險投資公司之后的第三大股東，據知情人士透露，這就是廣發證券的自營盤，而當時江作良正好擔任廣發證券投資自營部總經理。

    雖然買過浙大海納的股票，但還不能表示江作良與浙大海納高管有何關系。但事實還遠不止這些。

    廣發證券上海業務部2000年之前從沒有買過浙大海納，但在2000年上半年大量買入，而當時市場對浙大海納的發展也非常看好，特別是其國內半導體行業領頭羊的地位，成為眾多投資者買入的主要原因。

    浙大海納的項目進展非常順利，2000年10月其發行時的主要募資項目6英寸硅拋光片建成投產，受到市場的熱烈追捧，股價創出歷史新高48元。

    成功逃頂有玄機

    令人奇怪的是，就在該股持續上漲，被眾多投資者看好之時，廣發證券自營盤卻全部賣出了其持股，2000年年報顯示，廣發證券已經退出了浙大海納的前10大股東。

    而就在廣發證券賣出浙大海納股票后，該股出現持續暴跌，48元成為歷史最高價，即使是2006年～2007年的大牛市該股也沒有創新高，可以說，廣發證券如有神助，賣在了最高位。

    事后證明，2000年6月原浙大海納高管和核心技術人員組建立立電子是浙大海納股價的一個轉折點。此后，浙大海納的優質資產被賤賣，核心技術和人員都在向立立電子傾斜。

    正是當時任廣發證券投資自營部總經理江作良“英明決策”，在40元上清倉，才讓廣發證券自營盤免受巨虧之苦(此后浙大海納一路暴跌至4元以下)，江作良究竟是如何知道浙大海納股價將有巨大風險的？僅僅從走勢分析，還是有重要人士的內部消息？

    從立立電子的《招股說明書》里我們找到了答案，江作良不僅清楚地知道立立電子成立的事件，而且還親身參與其中。

    2000年6月，江作良的妻子李莉以發起人的身份認購立立電子，持有10萬股，占當時總股本的1%，持股比例位列公司第21位。

    作為資本市場的老手，江作良清楚地知道，這樣的資產轉移對于浙大海納來說意味著什么。

    由于立立電子設立之時，主要的發起人都是當時浙大海納的核心高管和技術人員，江作良能享受與他們一樣的待遇，證明其與浙大海納管理層有著特殊的關系，由此，作出浙大海納股價即將見頂的判斷對他來說也并非難事。

    為創業板而生？

    立立電子的設立，對于浙大海納來說就是一場災難。雖然這發生在2000年6月，但其背后卻有一系列的安排早已注定。

    首先，立立電子的設立與創業板確立的時間相契合。創業板市場的正式籌劃始于1999年，當時深交所向證監會呈送了立項報告。

    2000年5月，國務院原則上同意證監會關于設立二板的意見，將二板市場定名為創業板市場。立立電子是2000年6月成立的，當時全國上下正在熱火朝天地籌備創業板，立立電子是否就為了上市而成立？

    在創業板市場上市的公司大多從事高科技業務，具有較高的成長性，但往往成立時間較短，規模較小。立立電子正好符合這些特征，創業板的設立讓浙大海納的原高管看到了一條短期暴富之路。

    李立本對原始股造富的神話一點也不陌生，他在1999年浙大海納上市時，已享受了一次原始股帶來的個人財富飛躍。

    從歷史上看，自然人最早成為上市公司發起人股東的就是浙大海納，而李立本就是發起人之一。時間回到1999年5月，當時浙大海納由浙江大學企業集團、浙江科技風險投資公司以及李立本、褚健、趙建和張錦心等四位自然人共同發起，李立本等四人各以現金出資68.51萬元折股45萬股，各占上市后總股本的0.5%，其中李立本擔任公司總裁。

    當時，如果以浙大海納的發行價8.2元/股計算，李立本獲利300萬；如果以1999年6月11日浙大海納上市首日的收盤價29.06元計算，李立本獲利1239萬，短短時間內68.51萬的投入就增值了18倍。

    所以，驚嘆于資本市場神奇的造富功能的同時，能否利用設立創業板的巨大機遇？這對于李立本以及浙大海納原高管來說，的確是一個誘惑。

    讓人疑惑的股權安排

    其次，從立立電子設立和此后的一系列股權安排，我們也可以看到一些端倪。立立電子由陳伯良等45名自然人聯合寧波海納以現金方式出資，共同發起設立，陳伯良(出資190萬)等45名自然人出資700萬元，占注冊資本的70%；寧波海納出資300萬元，占注冊資本的30%。

    表面上看，李立本沒有直接參與公司的設立，但他的兒子李曉勁和女兒李曉軍分別參與認購了20萬股和10萬股。2002年5月18日，李立本首次參與增發認購了立立電子60萬股，并成為公司第五大股東。

    在2002年3月，立立電子與寧波海納簽訂了《股份回購合同》，按每股人民幣1.4元的價格回購了寧波海納持有的公司300萬股股份，從而成為了一家全部由自然人控制的公司。

    2004年，陳伯良等7名公司股東分別與李立本、林必清等15人簽訂股權轉讓協議，將其持有立立電子的1071萬股轉讓給李立本等15人，轉讓價格為每股1元。此次李立本購買了462.1萬股，持股數共達582.1萬股，持股比例為14.17%，并一躍成為公司第一大股東。2004年立立電子的經營業績已經非常良好，每股收益高達0.37元，能以1元/股的超低價格認購股份，這樣的特權對于外人來說是不可想像的。

    非常明顯，如此股權安排的最大的受益人就是原浙大海納高管和核心技術人員，這對于優質資產和核心技術的順利轉移起到了關鍵作用。

    而江作良等人在此過程中，究竟發揮了什么作用？他們是如何享受到與浙大海納核心人員同等特權的？

    在A股市場，上市并不完全看公司的質地，與發行審核等方方面面的關系也尤為重要，所以，如果要確保立立電子盡快成功上市，不僅要有好的經營業績，還要有能在關鍵時刻發揮作用的人脈。

    證監會資料顯示，江作良曾任證監會第七屆和第八屆發審委委員，任期為2005年1月至2007年4月。立立電子在發行上市的過程當中，江作良有沒有出力？在2004年以超低價格增資2000萬股的王敏文在上市過程中究竟發揮了什么作用？

    精心策劃的造富路線圖

    1999年

    浙大海納發行上市，寧波海納的6英寸硅拋光片項目是主要投向

    2000年5月

    國務院原則同意證監會關于設立“二板”的意見，將“二板”定名為創業板市場

    2000年6月

    浙大海納高管陳伯良等自然人聯合寧波海納成立立立電子，江作良之妻李莉入股10萬股，顯示江作良與浙大海納管理層有非同一般的關系

    2000年上半年

    廣發證券自營盤買入浙大海納140萬股，為第三大股東。當時江作良仍在廣發證券，擔任投資自營部的總經理

    2000年10月

    浙大海納投資的寧波海納6英寸硅拋光片項目順利建成投產

    2000年下半年

    浙大海納股價大漲，創出48元的歷史新高。廣發自營盤在高位全部賣出，此期間江作良仍然擔任投資自營部的總經理，廣發自營盤成功把握了浙大海納的頂部區域

    2001年上半年

    立立電子成立之后，廣發自營盤也成功逃頂，浙大海納股價開始漫漫熊途，經營狀況也是每況愈下

    2002年3月

    立立電子回購寧波海納持有的300萬股，回購價為1.4元/股，成為主要由浙大海納高管和技術人員持股的純自然人公司

    2002年5月

    李立本入股立立電子60萬股，金融業高管也開始大量入股：王敏文之妻陳茶花入股100萬股，馬駿之父馬德林的兒媳宋錦入股70萬股，江作良入股57萬股，當時江作良之妻李莉已經持有33.5萬股

    2004年年底

    2004年立立電子迅速成長，取得的每股收益高達0.37元，躋身績優股行列，但浙大海納高管和金融業高管卻以超低的成本加大持股比例

    陳伯良等向李立本、林必清等轉讓1071萬股，轉讓價為1元/股。轉讓后，李立本持有582.1萬股，林必清持有230.6萬股

    金融業高管以現金認購立立電子，王敏文認購2000萬股，馬駿認購150萬股、江作良認購150萬股，認購價為1.9元/股

    2005年1月～2007年4月

    江作良擔任證監會發行審核委員會委員職務

    浙大海納因為連年虧損，股價持續暴跌，最低探至3.45元，最大跌幅為93%

    立立電子業績持續大幅增長，2005年每股收益為0.6元，2006年每股收益為0.78元，2007年每股收益為1.15元

    總結：

    經過一系列的股權和資產轉移，浙大海納1999年的募資項目6英寸硅拋光片逐步演變為立立電子的核心資產，而立立電子的股權中，金融業高管持有3251萬股，浙大海納原核心人員持有1379萬股，合計4360萬股，占立立電子總股本的60.07%（作者：方俊）