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時間：2020年06月05日
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海龜交易法則 流動性風(fēng)險和價格風(fēng)險
高風(fēng)險，高回報：玩這個游戲是需要勇氣的。 ——海龜計劃開始前，我對一個朋友說過這樣一句話
人們經(jīng)常問這樣一個問題：是什么讓一個人成為交易者，而不是投資者?兩者之間的區(qū)別往往模糊不清，因為有許多自稱投資者的人實際上卻在做著交易者的事。
投資者買東西是為了長遠目標(biāo)，他們相信，在一段相當(dāng)長的時間(許多年)之后，他們的投資會升值。他們會買實物，也就是實實在在的東西。沃倫·巴菲特就是個投資者。他買的是企業(yè)，不是股票。他買的是股票所代表的東西：企業(yè)本身，包括它的管理隊伍、產(chǎn)品和市場地位。股票市場也許并不能反映他的企業(yè)的“正確”價值，但他并不在意。事實上，他正是靠這一點賺錢的。他會在股票市場嚴重低估了企業(yè)價值的時候買入企業(yè)，然后在股票市場大大高估了企業(yè)價值的時候賣出企業(yè)。他通過這種方式大發(fā)橫財，因為他精于此道。
交易者們卻不會去買像企業(yè)這樣的實物，他們也不會買下谷物、黃金或白銀。他們買的是股票、期貨合約和期權(quán)。他們不會太關(guān)心管理團隊的水平，不會太關(guān)心寒冷的東北部地區(qū)的油料消費趨勢，也不會太關(guān)心全球咖啡產(chǎn)量。交易者只關(guān)心價格，從本質(zhì)上說，他們買賣的是風(fēng)險。
彼得·伯恩斯坦 曾在他那本引人入勝的《與天為敵：風(fēng)險探索傳奇》中說過，市場允許風(fēng)險從一個參與者轉(zhuǎn)移到另一個參與者。這實際上就是人們創(chuàng)造金融市場的原因，也是金融市場的一個永恒的功能。
在當(dāng)今的現(xiàn)代化市場中，企業(yè)可以購買遠期外匯或期貨合約，以便將自己隔離于匯率波動的風(fēng)險。企業(yè)也可以用這些合約來防范石油、銅和鋁這類原材料的價格上漲。
通過買賣期貨合約來抵消原材料價格變化或外匯波動所帶來的經(jīng)營風(fēng)險，這種做法叫作對沖。如果一個企業(yè)對石油這類原材料的價格非常敏感，那么恰當(dāng)?shù)膶_操作可能起到非常關(guān)鍵的作用。例如，航空業(yè)對飛行燃料的成本非常敏感，而燃料成本與石油價格息息相關(guān)。當(dāng)石油價格上漲時，航空公司的利潤就會下降，除非它們抬高票價。如果票價不變，利潤就會下降，因為石油價格的上漲帶動了成本的上升。
策就是在石油市場上進行對沖交易。西南航空公司多年來一直擅長此道，所以當(dāng)石油價格從每桶25美元一路上升到每桶60美元時，公司的成本并沒有太大的提高。事實上，它的保值策略相當(dāng)成功，甚至在油價上漲多年后，它的油料中仍有85%是以每桶26美元的價格買入的。
西南航空在過去的幾年中一直是利潤最高的航空公司之一，這并不是偶然的。西南航空的管理者們很明白，他們的工作是把乘客從一個地方運到另一個地方，而不是一天到晚地擔(dān)心油價。于是，他們利用金融市場避開了油價波動的風(fēng)險。他們非常聰明。
像西南航空這樣的公司會用期貨合約來防范經(jīng)營風(fēng)險，那么是誰把期貨合約賣給這類公司的呢?是交易者。
文章摘抄于：《海龜交易法則》 作者：(美)柯蒂斯·費思
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