道德誤導

    傳說從阿里離職的員工，基本上都非常維護老東家，從徐輝身上可見一斑。然而股東們的糾結，也是實實在在的。

    阿里巴巴的私有化，現在還并未板上釘釘。

    按照香港股市的規則，如果贊成票低于75%，反對票高于10%，私有化就會失敗。前兩年電信盈科私有化失敗，正是因為股東們不肯就范。

    在金融危機爆發之前，阿里巴巴的股價曾經最高達到38.92港元，一旦以13.5港元一刀切，這讓那些被套在半山腰的投資者情何以堪?然而阿里巴巴的股價，在業績最好的時候也沒有怎么上漲，如今業績平平，又如何能讓期待?

    正如Keso所言:“以阿里巴巴B2B目前的走勢，已經很難再回到昔日的高峰期。股東沒有太多選擇，要么接受阿里的私有化要約，拿錢走人，要么拒絕，然后等著股價暴跌。”

    “無論大環境再怎么樣，馬云的行為已經嚴重地損害了中國企業在國際投資人心中的形象。這種傷害，很難估量。”一位互聯網從業人士認為。

    股民們則更多進行了橫向比較:“百度上市為股民創造50多倍回報，騰訊創造70多倍，而阿里巴巴卻讓投資者血本無歸。”

    徐輝認為三家巨頭并沒有可比性。“搜索屬于互聯網基礎服務，百度在搜索領域一家獨大，用戶基數非常大，所以它賺錢的能力非常強。騰訊也是有這么巨大的用戶量。而B2B是互聯網所有商業模式里面最苦最累的一個。”

    “馬云作為一個商人，其行為并沒有什么特別遭人詬病的，他的問題僅僅在于過去太高調，太道德化，這導致了某種市場誤導。”Keso說了一句公道話。

    馬云是50年來第一位登上《福布斯》封面的中國企業家。經濟學家茅于軾稱贊他為“中國改革開放以后第二代企業家代表”(第一代是柳傳志)。這位阿里的“教主”，不僅在公司內部被“萬民敬仰”，也是中國許多個人創業者、中小企業家的精神領袖。

    很多投資者還依然記得上市之初，馬云的豪言壯語:”很多投資者跟我說，錯過了Google，就不能再錯過阿里巴巴了。”“不會對高股價有任何壓力……投資阿里就是投資中國的未來。”

    早在2005年上市之前，馬云還曾對旗下業務有一個說法:“大哥阿里巴巴是個泥腿子，弟弟妹妹們上學要靠他來供，淘寶是個妹妹，性格活潑，可以拿著大哥的錢買花裙子，將來是要念復旦的，老三支付寶才上小學，但最有志氣，大哥決定不惜一切代價，供他上美國的哈佛。”

    現如今淘寶已經是亞洲最大的網上零售市場，據徐輝透露，如果單獨上市，它的一些數字公布出來會嚇到互聯網行業內的人，不比國內一線互聯網公司差太多。而支付寶則是每天周轉著20億資金的支付工具。馬云的話曾經給了人們一個隱隱的期待:將來阿里有可能將支付寶、淘寶等優質資產注入上市公司。但這一切都沒有發生。

    “不把這兩大金蛋放進去，可能就是為了維持這種想象空間。”一位互聯網觀察人士認為。

    關門打虎or整體上市?

    馬云為什么要把阿里巴巴私有化?

    陰謀論認為劍指“打虎”。

    控制權一直是馬云的心頭之刺。

    當年窮得叮當響的馬云為了控制權，曾經連續拒絕了38家風投。他一直在強調:“要買我股份沒問題，但一定要我來掌控這家公司，否則的話我不也需要你這樣的投資”、“永遠不能有任何人控股這家公司”。然而就在阿里巴巴和eBay打得如火如荼之時，給馬云提供糧草的孫正義自己也恰逢囊中羞澀，不知道是幸還是不幸，適時出現的雅虎，以10億美元拿到了阿里巴巴39%的股權，成為第一大股東。從此名義上的大股東，和實際上的精神領袖，就暗戰不斷。這場戰爭愈戰愈酣，是不是為B2B私有化進行的融資中，有一部分會用于補貼巨額的“贖身費”?仍待觀察。

    而徐輝則認為:“回購雅虎的股票需要的錢太多了，我相信馬云在解決這件事上，是另外一個安排。我現在估計B2B私有化之后，應該是集團整體上市。

    “B2B僅靠中國供應商模式供血，已經日薄西山。淘寶這個業務也開始走下坡路了，這也是內部都有共識的事情。原來去淘寶都是淘便宜，等用戶、賣家積累到一定規模，變成了大的雜貨市場。這種雜貨市場，現實中你見過哪個做大、做上市的?兩三年前，馬云就一直在努力‘大阿里戰略’，嘗試把B2B的‘供’和C2C的‘銷’打通。無名良品平臺，就是一個打通的項目，包括淘寶也在扶持自己的網絡原創品牌‘淘品牌’，都是為了把上游的生產、中游的批發、下游的零售做一個對接，讓阿里巴巴在下一個10年找到新的盈利之道。

    “但是B2B是上市公司，淘寶是非上市公司。為了防止出現貓膩的事情，上市公司在財務審計里需要很嚴格的規范，不允許這樣，不允許那樣，導致你不敢在業務上有一些大的突破，一方面監管機構會批評你不規范，另一方面既得利益者會罵娘，私有化之后，就不會再有這種痛苦。”