法興證券(香港)上市產品銷售部副總裁周翰宏

 

　　香港恒生指數上周先跌后漲，節后首個交易日急挫逾千點，其后幾日震蕩回升，但全周仍累計下跌逾1%。北水資金繼續南下，但大市交投并未快速放大，熱點股表現較為活躍。從技術上看，恒指24000點附近已拉鋸一個月有余，下方支撐明顯，留意短線向上突破節前高點的機會。

 

　　外圍市場方面，美股過去一周震蕩向上，但走勢略有分化，科技股強勢領漲，納指上周四已率先抹去了年初以來的跌幅，市場憧憬美國經濟重啟及復蘇前景。內地A股節后震蕩走高，上周公布的4月出口數據較為樂觀，市場對本周即將公布的固投、社消、工業增加值等數據亦有正面預期，4月經濟數據若有進一步改善，將對A股乃至全球股市有所提振。

 

　　對于全球疫情的憂慮逐步降溫，市場焦點回到經濟復蘇上來，國際貿易關系若能維持平穩格局，也將利好風險偏好回升。港股上周初急挫千點，其后板塊個股普遍反彈，但漲幅有所分化。汽車、醫藥、餐飲、芯片及手機股漲幅靠前，部分熱門股表現強勢，提升了市場人氣。

 

　　恒指牛熊證資金流方面，截至上周四的過去5個交易日，恒指牛證共有約8495萬港元資金凈流入，恒指熊證共出現約8181萬港元資金凈流出。個股看多資金流方面，截至上周四的過去5個交易日，騰訊相關認購證及牛證共獲得約5505萬港元資金凈流入，為資金流入最多的個股。產品條款方面，目前市場上較活躍的騰訊認購證為行使價約425港元至440港元附近的中期價外條款，實際杠桿約8倍至11倍。另外，阿里相關認購證及牛證期內獲得約5060萬港元資金凈流入。看空資金流方面，期內美團的相關認沽證及熊證共有約1168萬港元資金凈流入。

 

　　場外期權引伸波幅出現分化，以三個月貼價場外期權為例，恒指的引伸波幅上升0.3個波幅點至22.4%，國企指數的引伸波幅持平于22.9%。個股板塊方面，國際銀行股匯豐的引伸波幅下跌0.8個波幅點至25.2%，港交所的引伸波幅上升1.1個波幅點至22.8%，信息科技股騰訊的引伸波幅上升0.9個波幅點至29.6%。

 

　　過去一周權證市場引伸波幅大致平穩，個別板塊如互聯網科技業及澳門娛樂業的波幅回升，在引伸波幅平穩的環境下，可考慮利用權證減少入市資金控制風險或利用杠桿放大風險暴露。近期資金傾向留意面值較小的權證來部署，很多投資者以為面值較小的權證杠桿較高，比較容易爭取較高回報。然而一般而言，面值較小的權證主要分兩類，一類是換股比率較大的權證，即若價內到期的話，需要較多單位的權證才能兌換一股正股的權證;另一類是距離到期不遠的價外證，沒有內在值，而時間值也不多，很多時候由杠桿帶來的回報都不足以抵銷時間值損耗。所以，若以面值大小來選擇權證，很有可能選錯并不適合自己投資策略的條款。(本文并非投資建議，也非就任何投資產品或服務作出建議、要約、或招攬生意。讀者如依賴本文而導致任何損失，作者及法國興業一概不負任何責任。若需要應咨詢專業建議。)

 

　　(文章來源：中證網)

 

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