上周五，作為今年本報讀者節(jié)活動之一，由本報和中信金通證券金華營業(yè)部聯(lián)合舉辦的“2010年下半年證券投資報告會”吸引了近250名投資者參與。針對上半年A股出現(xiàn)持續(xù)深幅調(diào)整和7月以來的強勁反彈，中信金通證券首席分析師錢向勁認為———

    上半年股市“跌過頭”

    今年上半年，上證綜指累計下跌26.82%，深成指累計下跌31.48%，居全球主要股指首位，兩市總市值縮水5.88萬億元。特別是4月中旬以來，隨著樓市調(diào)控政策開始出臺，A股市場連續(xù)破位下跌。對此，錢向勁表示，嚴厲的樓市調(diào)控政策出臺是上半年股市下跌的一個重要誘因。由于流動性的緊縮和房地產(chǎn)調(diào)控舉措，市場對房地產(chǎn)等敏感行業(yè)的贏利預(yù)期開始降低。而房地產(chǎn)作為支柱行業(yè)所關(guān)聯(lián)的上下游產(chǎn)業(yè)“牽涉甚廣”，看空房地產(chǎn)就成為一股重要的做空力量。因此，在上半年的下跌行情中，地產(chǎn)、金融、有色等權(quán)重股成為下跌主力。

    同時，上半年受歐洲主權(quán)債務(wù)危機影響，經(jīng)濟二次探底的憂慮也開始加劇，這也直接導(dǎo)致了投資者信心不足。特別是大盤在跌破重要關(guān)鍵點位時，大量籌碼恐慌性拋出，這又使大盤進一步下跌。

    另外，從上半年股市的供求關(guān)系來看，大量新股發(fā)行也是股市低迷的原因。一方面，上半年新股發(fā)行共募集資金2132.28億元；另外一方面，加息預(yù)期一直存在導(dǎo)致機構(gòu)不敢有大作為，這使得上半年股市參與資金不足。超跌反彈將延續(xù)

    進入7月后，上證綜指單月大漲9.97%，月漲幅創(chuàng)下一年來的新高。隨著上周大盤再現(xiàn)震蕩調(diào)整，本輪反彈是否已經(jīng)終結(jié)？對此，錢向勁表示，本輪行情的性質(zhì)只能理解為超跌后的技術(shù)和估值的修正。經(jīng)過一輪大跌后，市場發(fā)現(xiàn)樓市價格并沒有出現(xiàn)預(yù)期中的急劇下降，經(jīng)濟增速也沒有出現(xiàn)大幅下滑，顯然股市對于政策調(diào)控的反應(yīng)過于強烈了。最近出臺的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)表明，經(jīng)濟、樓市軟著陸的跡象比較明顯。因此，房地產(chǎn)調(diào)控而備受打壓的銀行股無疑也被高度做空了。所以，市場自發(fā)的糾偏力量催生了超跌背景下的三季度“吃飯”行情。

    不過，錢向勁也表示，既然是技術(shù)性反彈，就很容易受制于重要技術(shù)指標的壓制。一方面，2680～2700點一線積聚了大量套牢盤，在經(jīng)濟預(yù)期仍不確定的情況下，拋盤壓力不容小視。另一方面，如果超跌狀態(tài)消失，大盤繼續(xù)上漲的動力逐步減弱。目前看，大盤在逼近2680點的過程中走得比較“猶豫”，地產(chǎn)、銀行股上行動力減弱。同時，本月光大銀行發(fā)行上市分流資金、主要經(jīng)濟數(shù)據(jù)陸續(xù)公布等又成為短期左右權(quán)重股并進一步影響大盤走勢的重要因素。市場之前對宏觀經(jīng)濟調(diào)結(jié)構(gòu)、GDP增速逐季下滑和7月經(jīng)濟數(shù)據(jù)不理想有所預(yù)期，這也需要通過調(diào)整來消化。

    不過，目前最大的不確定因素———7月份的CPI數(shù)據(jù)已經(jīng)公布，而且市場已提前反應(yīng)過。而在現(xiàn)時段，大盤就此下行的力量也不足,否則會很快回到超跌狀態(tài)。因此，從技術(shù)上看2500～2550點是強支撐，調(diào)整后的市場活躍程度仍比較高。

    錢向勁認為，無論是什么性質(zhì)的反彈，目前大盤傳遞出的信號包括：一是已經(jīng)扭轉(zhuǎn)了大盤持續(xù)下跌的趨勢；二是基本探明了2319點的階段性底部支撐；三是大盤在三季度運行有時間、也有空間，投資者可以考慮適當參與，否則到四季度等大盤上了一個臺階，不確定因素增加時，風險會更大。

    哪些板塊值得關(guān)注

    錢向勁認為，從當前的經(jīng)濟格局和國家的戰(zhàn)略部署看，投資思路依然不能脫離消費、新興產(chǎn)業(yè)這個主線。在宏觀經(jīng)濟、房地產(chǎn)軟著陸的過程中，新興產(chǎn)業(yè)將是推動經(jīng)濟增長的主導(dǎo)力量。因為，只有這種力量才能把國家經(jīng)濟從傳統(tǒng)的過度依賴投資的高能耗、高污染、低效率的增長怪圈中解放出來，實現(xiàn)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的目標。對此，國家出臺了一系列鼓勵新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的政策，由此可以預(yù)期，新興產(chǎn)業(yè)集中的中小盤股將在這種歷史性的經(jīng)濟轉(zhuǎn)型中獲得快速發(fā)展，從而孕育出眾多的投資機會。投資者可以繼續(xù)圍繞新能源、節(jié)能減排、新醫(yī)藥、新材料、新消費、農(nóng)業(yè)等方面展開挖掘。

    另一方面，投資者也可以關(guān)注食品飲料、零售、醫(yī)藥等消費行業(yè)的大消費概念的投資機會。此外，錢向勁還建議投資者關(guān)注浙江的上市公司，如傳化股份、盾安環(huán)境、杭氧股份等。

    對于四季度的投資機會，錢向勁認為要謹慎對待。四季度不確定因素增多，11月份，創(chuàng)業(yè)板將迎來大規(guī)模的解禁潮；證監(jiān)會將加大股票供應(yīng)量、擬擴大中關(guān)村三板市場試點、造成資金分流，調(diào)整的過程很有可能是泥沙俱下。