從4月16日至昨天，股指期貨上市已滿四個月。但是，對這個高門檻、高風險的投資品種，很多投資者仍感陌生，并把其定義為高風險、高收益的投機工具。那么，股指期貨只是投機工具嗎？答案是否定的。

    本月15日，作為今年本報讀者節活動之一，由本報和永安期貨金華營業部聯合舉辦的“超越2010———股指期貨理財專題報告會”吸引了200多名投資者參與。會上，資深期貨證券分析師表示，股指期貨不僅僅是投機工具，它還具備套利、避險和為現貨市場提供研判參考的功能。

    股指期貨帶來了新工具新機會

    滬深300指數期貨上市以來，成交量迅速躥升。在4月16日上市首日，股指期貨成交量就達到58547手，隨后逐步放大，到6月1日，成交量就高達43.6萬手。這意味著滬深300指數期貨名義成交金額已躍居全球股指期貨第二位，僅次于美國標普500迷你合約。但是，在成交火暴的背后卻是持倉量的低迷。永安期貨資深分析師胡勇強表示，這種情況說明，目前參與市場的投資者多以個人客戶、短線投資者為主，市場投機氛圍較濃，機構參與力量不足。

    不過，股指期貨上市以來，還是給投資者提供了新的投資品種和機會。例如，自4月16日股指期貨上市后，A股市場就出現大幅持續下跌，股票投資者損失慘重。但股指期貨卻可以通過做空賺錢。以目前主力合約IF1009為例，在上市初期的最高點位為3647.8點，而最低曾跌至2514.4點，那么如果做空一手的贏利將達到30多萬元，而動用的保證金僅需20萬元。當然，做多一手則意味著把20萬元保證金損失殆盡。所以說，股指期貨給投資者帶來了新的投資工具和機會，當然也包含虧錢的機會。

    利用股指期貨套利、避險

    胡勇強表示，股指期貨是從現貨市場衍生出來的一個新市場。因此，應該是現貨市場決定期貨市場，不過，在短期內或者在某一特定時間段內，期貨市場也可以影響現貨市場。兩者之間的關系可以用“方向一致、步調卻不一致”來形容，而“步調不一致”意味著期貨和現貨之間存在價差，這就給投資者提供了套利機會。

    據介紹，目前利用股指期貨套利一般采用買現貨拋期貨的方式，當價差超過50點時，就可以考慮期現套利機會。胡勇強表示，拋期貨是指拋出手中的股指期貨合約，買現貨則是買進一些可以反應滬深300指數走勢的基金，如上證180ETF、滬深300指數基金等，資金量較大的投資者也可以買進滬深300成分股中排名前十位或其中的強勢個股。不過，在期現套利過程中也要注意沖擊成本和選擇恰當的時機。

    除了套利，股指期貨也是避險工具。例如，在股指期貨上市當天，中信證券就開始停盤。隨后，大盤處于持續下跌狀態，而其間中信證券卻未出現任何利好，這意味著復牌后將面臨補跌，股民將遭受巨大損失。例如，某客戶持有中信證券35000股，停盤前一日的市值達到1012900元。5月4日，中信證券復牌就跌停，第二天繼續下跌至23.8元，這時投資者將虧損179900元。如果在4月6日，投資者按平均價3439.4點做空一手IF1005，等到5月5日平倉時已經贏利114660元，這使得投資者的虧損降至65240元，股指期貨避險的功能體現無疑。

    參考期指持倉變化研判行情

    胡勇強表示，除了套利避險，股指期貨還是投資者判斷現貨市場走勢的重要參考依據，其中要多關注“合約持倉”這個概念。“合約持倉”是期貨交易不同于股票交易的特有概念，打個簡單比喻，是多空雙方對于后市行情發展判斷投入的雙方兵力。期指持倉變化類似雙方兵力布局變化，對于行情研判應具有一定的參考意義。

    同樣，臺灣大華期貨投資研究部資深專業經理、期貨分析師，也是股指期貨日內交易技巧（當沖六絕）的發明人陳斌宇表示，投資者可以通過觀察市場主導力量的持倉情況來決定自己的投資策略，只有了解和緊跟它們的“動作”才能實現贏利。

    作為當沖六絕交易模式的發明人，在實戰中，陳斌宇建議忘掉指標、公式，專注于走勢K線，研判主要趨勢、掌握進出場點位、嚴控風險。投資者應記住“思考、邏輯、紀律、風險和驕傲”等關鍵詞。在報告會中，陳斌宇還透露了自己的“當沖六絕”：反轉(急拉或急殺過后爆量收出企穩的形態)、反向(順勢加碼與逆勢加碼的原則)、穿越(尋求當日關鍵價位的突破與跌破)、折返(截取二次回檔的利潤)、靜止(量能擴張與收斂的狀態)、跳空(跳空缺口的特殊運用)。