價(jià)值初顯引關(guān)注1月15日披露2009年年報(bào)的臥龍地產(chǎn)(600173)，不僅拉開了滬市年報(bào)披露的大幕，更是兩市2009年“高送轉(zhuǎn)"第一股。臥龍地產(chǎn)與同門兄弟臥龍電氣(600580)一起上演了一出“拍案驚奇"。

    臥龍地產(chǎn)披露的2009年年報(bào)顯示，公司實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤為1.365億元，同比增長33.27%。同時(shí)，擬每10股轉(zhuǎn)增8股并派現(xiàn)1元，為滬深兩市首家高送轉(zhuǎn)公司。年報(bào)顯示，2009年，臥龍地產(chǎn)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入10.44億元，同比增長25.48%;歸屬上市公司股東的凈利潤為1.365億元，同比增長33.27%;基本每股收益為0.41元，同比長32.26%。

    持股情況顯示，臥龍地產(chǎn)受到眾多基金青睞，公司前十大流通股東中，除了世達(dá)祺祥貿(mào)易公司和自然人黃燕外，其余8個(gè)席位全被基金包攬，其中嘉實(shí)穩(wěn)健(070003)開放式基金持有1399.9825萬股，占公司流通股的3.48%，機(jī)構(gòu)持股總比例高達(dá)11.81%，占實(shí)際流通股的24.35%。據(jù)統(tǒng)計(jì)，臥龍地產(chǎn)在1月份開市以來，股價(jià)從14.28元一路上漲到19.17元，漲幅約為34.24%。在14日即年報(bào)公布前一天，臥龍地產(chǎn)的股價(jià)上漲了8.36%。臥龍地產(chǎn)公布年報(bào)之后的股價(jià)一度摸高到19.17元，此后臥龍地產(chǎn)股價(jià)20日、21日兩天開始下跌，跌幅合計(jì)約為10.38%，截止周四報(bào)收于17.18元。

    緊隨其后是2010年1月16日，臥龍電氣公布了其2009年年報(bào)，年報(bào)顯示，公司2009年實(shí)現(xiàn)凈利潤19740.20萬元，同比增長52.72%，完成年度計(jì)劃的123.38%，實(shí)現(xiàn)每股收益0.6964元。臥龍電氣擬以2009年末總股本為基數(shù)，向全體股東按每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.00元(含稅)，共計(jì)分配利潤2851萬元。同時(shí)，以資本公積金向全體股東每10股轉(zhuǎn)增股本3股，共計(jì)轉(zhuǎn)增股本8553.8160萬股，轉(zhuǎn)增完成后總股本將為3.7億股。

    據(jù)統(tǒng)計(jì)，臥龍電氣在1月份開市以來，股價(jià)一路上漲，漲幅累計(jì)達(dá)到24.01%。在15日即年報(bào)公布前一天，臥龍電氣的股價(jià)在尾盤拉到漲停。而這與臥龍電氣公布年報(bào)之后的股價(jià)形成極大反差，在該年報(bào)公布后的首個(gè)交易日，臥龍電氣股價(jià)大幅下跌，開盤即下跌，跌幅為9.82%，幾近跌停。此后盤中一直走軟，截止周四報(bào)收于20.87元，累計(jì)下跌16.68%。

    據(jù)了解，臥龍電氣的走勢(shì)反差與公司年報(bào)公布的配送計(jì)劃密切相關(guān)。有市場(chǎng)人士透露，在臥龍電氣年報(bào)公布之前，市場(chǎng)一直傳聞“臥龍電氣將會(huì)在年報(bào)中披露10送10的送轉(zhuǎn)計(jì)劃。”這一高送轉(zhuǎn)預(yù)期一直十分吸引投資者，但最后公布的方案是10股轉(zhuǎn)增股本3股比之前傳聞的低了7成，難免引起部分投資者的失望。

    由于2010年全流通的過程基本完成，無論在送轉(zhuǎn)股票上顯得“較大方”的臥龍地產(chǎn)還是稍顯“小氣”的臥龍電氣。“從價(jià)值投資的角度看，10送10或10送8并不能使企業(yè)資產(chǎn)獲得提高，但是多數(shù)中小投資者都會(huì)熱衷于高送轉(zhuǎn)，而其它主力也可以借此機(jī)會(huì)'炒一把’。”筆者認(rèn)為投資還是應(yīng)盡可能的關(guān)注企業(yè)自身的投資價(jià)值而不是一味的“炒消息。”

    臥龍地產(chǎn)之所以受到機(jī)構(gòu)的青睞主要還是高增長的預(yù)期，董事會(huì)報(bào)告顯示，2009年，公司實(shí)現(xiàn)開工面積33.34萬平方米，竣工面積16.84萬平方米，結(jié)轉(zhuǎn)面積17.94萬平方米;營業(yè)收入完成年度計(jì)劃的104.48%，歸屬上市公司股東的凈利潤完成年度計(jì)劃的112.28%。截至2009年末，臥龍地產(chǎn)土地儲(chǔ)備建筑面積約218.75萬平方米，分布在浙江三四線城市上虞、清遠(yuǎn)、紹興、寧波以及武漢、銀川。浙江經(jīng)濟(jì)普遍比較法，居民消費(fèi)能力強(qiáng)，在城鎮(zhèn)戶籍開放的利好下，該部分地區(qū)房地產(chǎn)面臨較大的發(fā)展機(jī)遇;公司開發(fā)項(xiàng)目多為普通商品房，幾乎不受調(diào)控政策的影響。假設(shè)公司每年銷售30萬平米，目前存量也可維持公司7年的高速發(fā)展。依據(jù)天相投資預(yù)計(jì)2010和2011年的每股收益分別為0.60元和0.78元(按目前股本計(jì))，按公司周四的收盤價(jià)17.18元，對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)市盈率分別為28.63倍和22.03倍。

    同樣暫時(shí)股價(jià)大幅下跌，“利空出盡”的臥龍電氣也初步顯示出了投資價(jià)值。2009年受出口下滑影響，公司電機(jī)業(yè)務(wù)同比下降11%，但變壓器業(yè)務(wù)受益鐵路建設(shè)，同比增長120%，成為業(yè)績主要推動(dòng)力。2010年，電機(jī)業(yè)務(wù)有望受益于電機(jī)行業(yè)出口復(fù)蘇、中國和歐盟高效電機(jī)市場(chǎng)啟動(dòng)而出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，變壓器業(yè)務(wù)在鐵路投資和城市軌道交通建設(shè)帶動(dòng)下仍將保持較高增速。此前光大證券(601788)預(yù)測(cè)，臥龍電氣2010-2012年凈利潤分別為2.66億、3.34億和4.31億元，折合每股收益0.93元、1.17元和1.51元，依照當(dāng)前股價(jià)(20.87元)對(duì)應(yīng)2010-2012年動(dòng)態(tài)市盈率依次為22.44、17.84和13.82倍。

    快增長、高送轉(zhuǎn)的臥龍地產(chǎn)在股價(jià)快速拉升之后，也進(jìn)行了回調(diào)恐怕也有市場(chǎng)對(duì)產(chǎn)業(yè)政策的擔(dān)憂，反映出了投資者投資理念的分歧。統(tǒng)計(jì)顯示，公布年報(bào)的1月15日換手率達(dá)到48.12%、1月18日換手率達(dá)到38.07%、1月19日達(dá)到26.90%。反觀臥龍電氣變壓器業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長，高效電機(jī)前景樂觀，雖然股價(jià)受到高轉(zhuǎn)送預(yù)期不能實(shí)現(xiàn)的影響出現(xiàn)了較大幅度的下挫但換手率并不高，顯示其仍具有投資價(jià)值。筆者認(rèn)為，企業(yè)自身投資價(jià)值和行業(yè)政策應(yīng)成為目前市場(chǎng)進(jìn)入大波動(dòng)周期時(shí)重點(diǎn)考慮的著力點(diǎn)。