當民眾還對房地產調控效果翹首以盼時，各地傳來房地產政策退出的消息。新政百日后的7月上旬，有媒體稱，滬上銀行試探了政策底線，他們還在發放第三套房貸；隨即，各地不斷曝光房貸政策松動的新聞，開始考驗著蝸居族的心理承受能力。

    然而，這些擔憂只是冰山一角，海面之下隱藏的，是不少分析人士驀然察覺到，原來號稱史上最嚴厲的限購房貸政策，僅在"房價上漲過快"的北京強力推行，其他城市均只聽雷聲，未見雨點。這或將讓所有人對房地產的調控方向與調控力度心存恐慌，對于以打擊投機需求為核心的調控而言，這不是一個積極的信號。

    而《環球企業家》記者在走訪北京眾多樓盤及中介公司后發現，即使是在政策最為嚴厲的北京，在發展商與銀行的深度研習之下，第三套房貸亦存在"生造"空間。通州一位不愿具名的別墅發展商向《環球企業家》透露，他們的營銷部門一直在和銀行研究如何幫助客戶獲得房貸，盡管不容易，但只要想辦貸款，肯定能做到。他拒絕透露具體操作手法。北京房地產協會副秘書長陳志則向《環球企業家》指出，北京部分股份制商業銀行暗自放松第三套房貸是事實，而外地銀行也多在打政策的擦邊球。

    這樣的政策執行力度，似乎要讓蝸居者們失望了。但民生銀行[5.491.29%]地產金融事業部副總經理董旭勇向《環球企業家》指出，"媒體和公眾對樓市政策的誤解太深，或者說，期望太高了。"事實上，各地、各銀行對于第三套房貸的規定大不相同。在全國范圍內，僅有北京明確停止了第三套房貸并出臺了相關細則，而上海、深圳、杭州等地政策從未叫停。既然如此，何來松綁？

    模糊地帶

    決策層在4月份祭出的"國十條"看上去的確嚴厲無比，但部分段落的措辭模糊顯然讓一些人有打擦邊球的機會。尤其關于暫停發放購買第三套及以上住房貸款的核心規定，"國十條"僅表述為"商品住房價格過高、價格上漲過快、供應緊張的地區，商業銀行可根據風險狀況"作出決定。各商業銀行總行因而只根據"國十條"向各城市分支行下發了指導性文件，指示各分支行要按照"國十條"的規定調整房貸政策，但具體如何界定該地區是否屬于"房價過高、上漲過快"地區及具體房貸政策的執行，還交由各分支行自行決定。

    對此，各地銀行的應對，是等待當地政府自行出臺地方版房貸新規后，來確定該地區是否屬于被調控的房價過高地區--不過，稍具諷刺意味的是，作為中國內地房價最高城市的上海，此前一直糾纏于房產稅試點遲遲沒有出臺新政細則，各商業銀行竟因而從未停止過第三套房貸的發放。終于，被媒體曝光后觸犯眾怒的上海監管部門遭遇了當頭棒喝。

    于是，在房地產調控行進了3個月后，調控的核心房貸政策可能根本未被貫徹這一事實讓決策者頗為尷尬。7月12日，銀監會發布了頗為嚴厲的公告，稱房貸政策并未松動，要求各商業銀行必須堅持，不能動搖。同時出于對政策執行不力的擔憂，銀監會和四大商業銀行總行7月中旬召開數次內部會，決定在下半年對房貸作現場檢查，特別是檢查上半年出臺的政策有否嚴格執行。

    一天后，處于漩渦中的上海銀監局重申了房貸政策：嚴格實行動態、差別化管理的個人住房貸款政策，對貸款購買第二套住房，首付款比例不低于50%，貸款利率不低于基準利率的1.1倍。對貸款購買第三套及以上住房的，貸款首付比例和貸款利率大幅度提高。

    然而有分析師指出，房貸政策的放松不能僅將責任歸咎于監管部門。中國央行最新的統計報告則顯示，6月末全國主要金融機構房地產人民幣貸款余額同比增長40.2%，增速較3月末的44.3%有所放緩，而個人購房貸款余額同比增長49.6%，較3月末的53.4%明顯放緩。這反映了大城市一刀切的樓市調控讓商業銀行獨自承受了不小的業績壓力，也暗示了中國經濟可能首次拖累的可能。

    但以此得出有關誤傷中國經濟的結論還為時尚早。摩根士丹利首席經濟學家王慶指出，從建筑面積上看，35個大城市占全國建筑活動中的比重是35%左右。而前十個房價上漲最快的城市或者房價最高的城市，占全國建筑活動比重也就5%到6%。前四個一線城市，北京、上海、深圳、廣州的占比是3%。也就是說，這些地方的經濟活動可能放緩，但對全國的建筑活動影響有限。因為無論何種售價的房子，對水泥的需求量是一樣的。

    更進一步而言，此輪房地產的調控與2007年底的調控背景迥異。上一輪宏觀調控曾讓中國經濟迅速進入放緩通道，盡管這一輪針對房地產的政策力度更大，但它的宏觀效果未必強烈。王慶指出，這主要是因為2007年底的房地產政策制定和執行，是在整體宏觀經濟政策緊縮的大環境下做出的。當年的信貸指標僅僅是4萬億左右，而今年是7.5萬億。而且他判斷這一數字還將在第四季度宏觀政策微調后被突破。

    不過各方面的跡象表明，盡管中央政府推進房地產調控的決心并沒有改變，限購政策也必然是臨時的，且難以從北京擴大到中國其他城市。中國經濟正在實現軟著陸，宏觀政策或將于第四季度發生微調，這其中或將包括以信貸緊縮為核心的房地產調控。