3月中旬以來，上證綜指震蕩上行，并于本月6日重返3000點上方。而創業板指數卻從3月15日開始快速下跌，同樣在本月6日跌破1000點關口。一直是A股熱點的創業板為何在大盤上行時破位下跌？是炒作“退潮”還是估值向下修復？未來創業板又將如何演繹？這些問題讓很多投資者關注。 

    15個交易日跌去10.4%

    盡管上周最后兩個交易日，創業板指數有所反彈并回到1000點上方，但其近期的一輪急跌還是讓很多投資者心有余悸。

    記者發現，創業板指數從3月15日開始調整，并在3月28～30日這三個交易日內快速下跌5.41%。從3月15日～4月6日，創業板指數從1107.54點下跌至最低時的992.31點，最大累計跌幅為10.4%。而同期上證綜指的漲幅卻在3%以上。

    從2009年10月30日首批28家公司掛牌上市以來，創業板已擴容至200家。創業板指數自2010年6月推出后經歷了幾番起伏，但在近期卻連番遭遇暴跌。例如，創業板指數從去年12月20日的高點———1239.60點開始回落，一路下行至今年1月25日的968.32點，一個多月跌幅達到21.88%，而同期上證指數跌幅僅為8.07%。隨后創業板指數在大盤帶動下回升，但未能收復之前的失地，從2月22日反彈高點又開始回落，再度下探至當前1000點附近。

    創業板為何“退潮”

    自上市以來，創業板一直備受關注。去年市場熱點一直集中在高成長性的中小盤股，被視為集新興產業和高成長性于一體的創業板更是得到大量資金的青睞。不過，市場的走向總是變幻莫測，去年的“香餑餑”，如今卻變成了“燙手山芋”，一輪急跌后，創業板成為“重災區”。

    “創業板的下跌是由多重因素引起的，首先今年市場風險出現轉換，資金從創業板流出，轉而流入估值較低的藍籌板塊，而創業板股票盤子小流動性差，容易出現連續的暴跌。其次，從估值上看，目前金融、地產等板塊僅有8～10倍的市盈率，創業板的市盈率普遍在50倍以上，如果創業板的業績增長不足以支撐高估值，市場出現大盤藍籌股估值向上修復、創業板估值向下修復也是一個自然的風險釋放過程。最后，同樣是面向中小企業的新三板推出對創業板有一定的擠壓效應。”中信金通證券金華營業部的投資顧問王川表示。

    對此，明星基金經理王亞偉在華夏基金的年報中指出，創業板在持續擴容和解禁壓力下，估值水平難以維持在目前高位，未來將經歷去泡沫化的過程。

    創業板還有機會嗎

    高估值被認為是此次創業板出現暴跌的重要原因，背后則是支撐高估值的創業板高成長性受到了市場的質疑。數據顯示，滬深主板2010年的平均凈利潤增長率約為53.2%，這一數據要遠高出創業板37.8%的平均凈利潤增長率，后者甚至與中小板約41.3%的平均凈利潤增長率也有較大的差距。

    因此，盡管近期不少創業板個股推出高送轉的利潤分配預案，但仍未像以往一樣受到資金追捧，如每10股轉增15股的金通靈、每10股轉增12股派3元的新研股份不僅沒能走出填權行情，反而出現暴跌。

    申銀萬國在研究報告分析中認為，高送轉個股本身并不能給投資者帶來實際的收益，投資者追捧高送轉股票，更多的是出于對公司成長性的看好。不過，從目前公布高送轉分配方案的創業板個股來看，并非其成長性較好，而是因為在上市時它們超募資金較多所致。

    估值不斷向下修復，創業板“退潮”后是否還有機會？在4月6日創下992.31點的近期新低后，創業板指數連續兩天出現反彈，這是否意味著經過短期暴跌后，創業板的風險已經得到釋放？對于這些問題，分析人士認為，從中長期來看，創業板市場整體高估的情況或許將成為歷史，市場的估值重心將不斷下移。在這個調整的過程中，一些優質個股不可避免地也會受到一定程度的錯殺，這就為長線的投資提供了較好的入場時機。

    “其實，創業板的機會還是有的。在調整到位后，或許創業板就缺一個龍頭股的帶動。”王川表示，經過連續殺跌后，創業板做空動能會有所緩解，就短期而言，雖然上周有所反彈，但還沒有明確的筑底形態。不過投資者仍可以關注一些真正具備高成長性的創業板個股，特別是業績穩步增長、行業前景廣闊的個股，如新一代信息技術、高端設備制造、新材料、環保等新興產業領域的股票。